倪正东

与所谓资本寒冬的2016年相比，今年的早期投资似乎更显惨淡。数据为证：根据清科研究中心数据，2017Q1-3共发生早期投资1320笔，募集新基金78支，而2016年全年早期投资的2051笔，全年募集新基金127支；2017年天使融资笔数占总融资笔数的20%，2016年则占31%，而这个数据在轰轰烈烈的2015年，是42%。

仅剩一个季度，早期投资的2017成绩单似乎拍马也追不平2016年。

募资难、投不起，成百上千倍回报比中六合彩还难，2017真的是早期投资的生死转捩点？新芽NewSeed（ID:pelink）采访了10位早期机构大佬，试图还原这个最“性感”的投资阶段。

　　“天使散户之死”
　　或许不过是机构化和行业的优胜劣汰

个人天使越来越不好做了，这似乎已经是全球共识。正如方浩在其《早期投资已死》中所说：“真正牛逼的早期投资，都是过往人脉在未来的折现。”当新一代天使投资人大量涌现，老一辈互联网人转做天使所积累的人脉、资源、以及对于一个时代的观察和判断，是新一代天使投资人所不具备的。

而事实上，除了欠缺资历人脉，“天使散户之死”的背后还有诸多因素。

首先，天使投资行业逐渐趋于规范。随着2015年股市狂跌、2016年资本寒冬，迫使一些天使投资人离场，而2016年初推行的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》则对行业再一次进行了规范，注册资金、私募基金