过去半个月，唯品会股价一路上扬。
半年内，唯品会股价反弹了近50%。这还是在整个大盘特别是中概股集体低迷的背景下逆袭的。
能实现触底反弹的公司并不多，特别是股价大幅反弹。原因很简单，过去几年大部分互联网公司的高速增长，都是建立在流量红利之上。以共享单车为例，2016年底中国共享单车用户不到5000万，一年之后就增加到了2亿多。基本都是用钱砸出来的。
但2018年上半年中国互联网全行业新增用户只有不到2000万。靠不停融资、不停烧钱买流量的日子一去不复反了，而很多公司又没有稳定的自我造血能力，正所谓基础不牢、地动山摇。
中国互联网一直存在两种增长方式：一是to VC模式，靠PPT融资，然后烧钱买流量，这种公司起来快、落下去也快；另一种是to 用户模式，靠挖掘用户需求实现自生长，这种公司不会突然爆红，但抗周期能力非常强。
唯品会显然属于后者。IPO之前，唯品会只完成了A、B两轮融资，与近些年动辄J轮、K轮的疯狂融资相比，简直是一股清流。
虽然IPO之后经历了破发、股价低迷，但唯品会很快就凭借独有的特卖模式建立起了自己的护城河，用户不仅源源不断的流进来，而且还不想离开——长期以来80%以上的重复购买率就是最好的明证。
去年年中开始，为了应对宏观环境的变化，唯品会回归特卖这个战略中心，以稳健的生意表现推动了这一波股价的上扬。在最新一季的财报中，有一个数字非常关键，
