对于上百家小米生态企业来说，科创板允许以中国存托凭证（CDR）的方式在国内上市，是一次不错的上市契机。小米生态链企业的重要玩家，石头科技和九号机器人，分别本月在上海交易所提交招股书，拟登陆科创板。其中，九号机器人是首例拟发行中国存托凭证（CDR）的科创板申报企业。
在两家企业的招股书中的「经营风险」一栏，不约而同地出现了类似的话术：
「小米是企业经营中的重要客户和分销渠道，如果小米产品销量下滑，或企业与小米之间关系恶化，公司的业务和经营业绩可能受到重大不利影响。」
这段话并非第一次出现。已经完成上市的华米、云米和登陆新三板的青米，其招股书中该段话也曾反复出现。小米生态链负责人刘德也曾毫不讳言地表达了生态链企业与小米合作过程中暴露的问题：
小米体系会快速辅佐一家公司到中等规模，但当它在做独立品牌的时候，不能用这个速度来思考自己，它的能力也不能用这个速度来评价，它还得扎扎实实地做品牌。
成也萧何败也萧何，小米给生态链企业资源的同时，也将紧箍咒牢牢扣在了生态链企业头上，使其在上市和经营上，遭遇了难以解决的矛盾和难题。
01 生态链，小米战略的垫脚石
在进行生态链企业投资时，小米对外的姿态放得很开，始终强调自身最重要投资主题是「不控股」。以华米、云米和石头科技招股书中的股权结构为例，小米系的股权占比始终没有超过 50%。
小米的投资逻辑很简单，通过顺为资本的财务投资和小米提供的战略投资相结合，且比例基本持平。一来可以在企业上市时获得高投入产出比的财务收入，二来也可以对生态链项目进行一定的扶持。从总持股比例来看，小米确实也在保证自我利益的同时，将独立性留给了企业本身。
「不控股意味着我们把最大的利益留给团队。当你用这个逻辑去组建团队的时候，会发现团队的积极性会变得非常之高，它们会变得乐于上前线。」这是刘德对于生态链投资项目的一个方向性的综述。
尽管股权结构上看，小米本身对生态链企业的影响力并不强，但若考虑到小米在供应链、品
