周二（7月30日）傍晚，涪陵榨菜(SZ:002507)公告19年上半年年报，收入10.86亿，同比增长2.11%，归母净利润3.15亿，同比增长3.14%。再看二季度业绩就更凉了，收入同比增长0.56%，归母净利润下滑16.94%，上次季度利润负增长还要追溯到2015年二季度。
毫无意外，涪陵榨菜昨日开盘后股价快速跌停，盘中虽然一度开板，但最终还是封死跌停板。
大家都在说涪陵榨菜中报业绩下滑形如“爆雷”，但在笔者看来其过去的一路狂奔本身就不可持续。去年十月，笔者就曾提出不能以历史的眼光看问题，涪陵榨菜未来将会均值回归，而这次业绩“变脸”也正是其价值回归的第一步。
本轮提价红利周期已经结束
涪陵榨菜收入从2008年的4.22亿增长到了2018年的19.14亿，增长了4.5倍，复合增速16.32%。归母净利润从2008年的3400万增长到2018年的6.62亿，增长了19.5倍，年复合增速达到35%。
如果我们再把时间区分为2008-2015年和2015-2018年，从下表可以看出后3年业绩复合增速达到了61%，远高于前7年的水平。
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从数据上来看，主要原因是毛利率的提升和销售费用率的下降，使得净利润大幅提升，后3年净利率大幅提升了17.7个百分点。
从量价上来看，过去十年销量复合增速8.3%，价格复合增速7.7%。其中前7年销量和提价年复合增速都在6%左右，量价增速均较为一般。而后3年销量复合增速达到14%，年提价幅度也达到了11.7%，可谓量价齐升。
