新一版招股书，勾勒出的蜜雪冰城形象可谓是：too good to be true。
众所周知，餐饮行业伴随着门店扩张，通常会导致用户分流，影响单店营收的情况，海底捞、凑凑、太二的扩张都是如此。
但蜜雪冰城的表现却和“常识”相悖，门店规模逆势高速扩张，但单店进货金额不降反升。如下图，2021年，进货金额同比增长高达32.3%。
也就是说，其门店终端需求仍在大幅增长，对原材料需求很大。而这也意味着单店的效率，在持续提升。
业务端的表现反馈在财务上，可以看到蜜雪冰城的营收持续逆势增长，2021年增速高达121.2%；同时，盈利情况也保持稳定，增速平均有16%。
反常之处必有妖。毕竟，IPO之前放几期高光业绩，编个长期的故事，错把beta当alpha，割一波韭菜的情况太常见了。
那么，蜜雪冰城的情况究竟是怎样的？其高增长是否能持续呢？本文将从外部环境、自身运营以及竞争三个角度展开分析。
宏观结构性利好，可遇不可求
事实上，蜜雪冰城逆“常识”的地方，不只在越扩张单店需求越大。可以看到其营收高速增长，与人均可支配收入增速下滑的经济趋势，也是相反的。
要知道，同样面对消费不景气，奈雪的茶深陷营收增速不济、亏损持续拉大的
