8月中旬，中概股迎来新一轮财报披露，市场开始审视这一份份成绩单。耐人寻味的是，AI已从往年的“概念口号”或“战略布局”，转变成实实在在的营收“利器”。
从2023年开始，头部企业开始在财报中密集提及AI。而真正推动行业进入快车道的，是2025年初DeepSeek的横空出世，其开放且高效的大模型，显著降低算力门槛与应用成本，阿里、腾讯、字节等大厂纷纷选择接入，推动AI从技术储备走向规模化商业落地。
今年Q2的财报，某种程度上说是检验AI商业化成效的首 个“试金石”：有的企业凭借AI实现盈利爆发，有的非广告收入突破百亿，也有企业仍处于“越投越亏”的战略投入期。
现如今，企业对AI的投入以及在AI上的表现，已经成为资本市场判断预期的关键指标。本文将主要聚焦国内部分头部互联网企业，透过财报表现梳理其收入增长路径、可行的商业化模式及扎实的落地成果。
（考虑于AI正处在从技术突破到商业落地的关键期，我们并不能用盈利或亏损来判断企业的价值。）
01.
大厂AI商业化路径分化
2024年之前，大厂对于AI技术的布局还处于摸索期，尚未形成成熟、独立且规模化盈利的业务线。转折发生2025年农历春节，DeepSeek横空出世推动大厂从“闭
