“我们有愿景，有错觉，也有幻觉。我不知道这个究竟属于哪种。”雅虎COO亨里克·德·卡斯特罗(Henrique de Castro)在担任谷歌高管时曾经如是说。
有消息称，雅虎可能会斥资11亿美元收购轻博客Tumblr。由于雅虎CFO肯·高德曼(Ken Goldman)本周刚刚在摩根大通科技大会上表示，雅虎应该再次酷起来，所以硅谷与硅巷(Silicon Alley，位于纽约，Tumblr总部所在地)的这次结合难免受人关注。
投资者买雅虎股票是为了赚钱，不是为了酷。雅虎的员工也有相当一部分资产与该股紧密相连。雅虎收购Tumblr或许很酷，但是否足以带来可观的回报?我相信答案是否定的，而雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)、卡斯特罗和高盛应该谨慎思考，并最终坚决放弃这一交易。
通过一些数学和财务运算的确可以让这笔交易变成一桩不错的买卖。雅虎的市值达到280亿美元，大约有30亿美元现金，而且非常看重显示广告业务。Tumblr则拥有庞大的页面浏览量，可以通过显示广告创收。由此看来，Tumblr可以给雅虎带来可观的利益。
11亿美元收购Tumblr的机会成本为每年1.08亿美元——11亿美元乘以雅虎9.8%的WACC(加权平均资本成本)。雅虎收购Tumblr，肯定会比通过其他方式使用这笔现金获得更好的回报吗?
根据美国互联网流量监测机构Quantcast的数据，Tumblr每年在美国的页面浏览量约为600亿页，如果假设不再增长，而且没有国家化扩张，这些页面浏览量的净收益需要达到1.79 RPM(千次页面浏览收入)，才能抵消每年1.08亿美元的机会成本。
通过一些数据假设可以大幅降低1.79美元这个门槛，从而让并购更有说服力。我猜雅虎董事会考虑了以下
