目前，与国内创投圈所感受到的资本冷却、甚至部分公司出现资金链断裂的“寒意”不同，在美国资本寒冬更多体现为愈发明显的投资泡沫。对于融资到达后期的创业公司以及面临上市的“独角兽”们而言，私募估值的虚高所产生的泡沫已经开始逐渐爆破。
以移动支付公司Square为例。2014年10月，Square在经历了三次大型融资之后估值达到60亿美元，霎时间成为硅谷新兴金融技术公司中的新贵。然而，就在刚刚过去的2015年11月，Square在纽交所上市时发行价仅为每股9美元，56%的缩水幅度令人大跌眼镜。Square公司还要根据“棘轮条款”，通过发行更多的股票对投资人进行补偿，公司利润岌岌可危。无独有偶，人力资源软件领域的新星Zenefits也遭遇了估值调低48%的尴尬，并开始缩减公司内部的人员招聘名额，以节省开支。
从60亿美元到26.6亿美元，从45亿美元到23.4亿美元，Square和Zenefits所遭遇的挫折也引发了业界对于独角兽阵列估值虚高的再一次思考。为此，记者专访了硅谷著名一线基金TEEC Angel Fund的创始合伙人张于庆（Eugene Zhang），让他从硅谷投资界的角度分析美国所正在经历的资本寒冬。
