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前不久，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）正式通过港交所聆讯，准备在港上市。

燕之屋的上市之路，颇为曲折。于2011年、2021年先后欲赴港上市未果，之后转战A股受阻，今年6月又回到了港股市场。

闯过上市关口，燕之屋接下来还有哪些挑战。

01 撕不掉的“重营销”标签

“高打营销”已经成为燕之屋的一大标签。

招股书显示，2020年-2022年及2023年前五月，燕之屋的广告及推广费分别为2.36亿元、2.69亿元、3.26亿元、1.25亿元。

近年来，燕之屋一方面“豪掷千金”邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等作为历年代言人；另一方面，入驻全国各地知名商圈、商场等流量聚集地，电视广告、冠名赞助满天飞。

营销过猛的直接结果是，尽管燕窝是“暴利”生意，但燕之屋拿到的净利润不算高。

招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的收入分别为13.01亿元、15.07亿元、17.30亿元、7.83亿元；毛利率分别为42.7%、48.2%、50.8%、51.9%。尽管毛利率颇高，但其对应的净利润仅分别为1.23亿元、1.72亿元及2.06亿元、1.01亿元。

此外，和营销投入相比，燕之屋的研发投入显得“微薄”了一些。2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的研发开支分别为1770万元、1900万元、2430万元、958万元。