电器

正如“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆所言，“分红回报是公司成长中最为可靠的部分”。所以，成熟的赛道和企业自有其独特魅力。

近几年，“高确定性”俨然成为市场更普遍的追求。由此，不同行业的价值出现了分化。

作为国内完全经历早期高速成长，中期激烈竞争，最终形成龙头稳固格局的消费产业，白色家电的确定性是当前的翘楚。

只不过，自2017年进入低增长阶段后，白色家电企业始终在与新一轮成长瓶颈期做斗争，包括今年上半年亦是如此。

在历经了2023年积压需求的爆发期后，重新寻找领跑动力，成为了这个行业的重要命题。

1、变革中，白色家电的红利依然明显

2024年，消费产品经历考验。但作为一个绝对成熟，且过去备受地产周期、换机周期限制的产业，2024年上半年，白电家电整体以极强的降价防御性，继续发力溢价水平更高的中高端市场，同时极力提高制造、运营效率，实现产业总净利润显著增长，并领跑整个家电市场。

2024H1，白色家电实现归母净利润473.83亿元，同比12.56%，显著高于整个家用电器（申万）行业7.87%的增速。其中，二季度实现归母净利润280.23亿元，同比12.75%。

这其实是结构性红利的一部分。本质上，当前国内整体家电市场已然走过了快速增长的爆发期，当前的特征是，在结构性机遇中寻求高质量增长。

‌2023年白色家电行业市场规模同比增长3.7%，达3470亿元，过去几年波动不大。

而2024年上半年，随着积压需求在过去一年半中加速释放完毕，根据