2019年5月3日，有着“中国第一社交电商”之称的云集(NASDAQ:YJ)登陆纳斯达克。这家破壳于微信生态的社交电商，因特有的“S2B2C”商业模式而备受瞩目的同时，亦一度被质疑涉嫌传销而极富争议。
上市一个月以来，云集股价曾由11美元发行价迅速冲高至18美元左右，其后回落并一度跌破发行价，目前徘徊在11美元附近。
来源：东方财富Choice数据，点击可看大图）
作为一个复杂的综合体，云集正力图通过商业模式的进化——从“拉人头”式直销向会员制过渡，摆脱市场对其原有的负面认知。
但从具体进程来看，无论商业模式的演变，还是增长路径的取舍，云集仍处于摇摆不定的混沌状态之中。
01 商业模式
2015年前后，正值电商市场增速放缓，无论存量消费规模还是流量增长都遇到瓶颈。此时，借助于微信等集聚几亿人的大流量平台，一众“社交电商”兴起并逐渐进入大众视野，云集就是其中之一。
2015年5月，云集于杭州成立，为消费者提供美妆个护、手机数码、母婴玩具、水果生鲜等全品类精选商品，自称意在服务中国家庭的消费升级。
创始人肖尚略是湖畔大学第四届学员，先前是电商品牌小也香水的创始人。他凭借一套“拉人头，老带新，赚现金”打法，带领云集迅速完成了原始用户积累。
【1】“拉人头”式裂变
就商业模式来讲，云集属于S2B2C的一种。
所谓S2B2C模式，可以这样理解：S（Service）是一个大的供应平台；B指的是一个大平台接入的万级甚至更多的小B（商家/店主）的集合；整个服务流程是通过小B和C（客户）的紧密低成本互动而驱动的。
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也可以说，S和小B共同服C，因而S创造的价值必须比单独的小B或大B直接服务C的价值要大才行。如上图所示，云集的服务网络正是起到了小B对接C的支撑作用。
S2B2C作为一种通用的
