2022年11月22日，瑞幸发布了2022年Q3财报，营收38.95亿元，同比增长65%，美国会计准则（GAAP）下营业利润5.85亿元，营业利润率达15%。
在此之前，雪湖资本创始人马自铭还发布了一份看多瑞幸的研报，给出了46.25美元/股的目标价。颇为讽刺的是，2020年，雪湖资本还被传做空瑞幸。
目前瑞幸的股价仅为20美元/股左右。按照雪湖资本的观点，瑞幸的股价还有140%左右的上涨空间。
不过值得注意的是，《华尔街日报》披露，雪湖资本已将15%左右的资产配置在了瑞幸上。
由此来看，雪湖资本披露关于瑞幸的看多研报，似乎有既当裁判，又当运动员的嫌疑。
事实上，虽然已经实现盈利，但结合具体的产品以及竞争激烈的中国咖啡市场来看，瑞幸并没有类似星巴克一样，找到强有力的品牌锚点。
这也意味着，未来瑞幸仍将面临巨大考验。
01 瑞幸的“资本术”
如果没有2022年突如其来的做空报告，如今的瑞幸或许依然在亏损的道路上舍命狂奔。
财报显示，2019年，瑞幸总体开支为62.37亿元，其中材料成本16.23亿元，店面租赁成本15.97亿，销售与市场费用12.52亿，管理成本10.72亿元，
