这几天互联网和资本市场的聚光灯都打向了Uber这家公司。美国东部时间5月10号，这家O2O领域的现象级互联网公司终于登录纽交所，交易代码为UBER，其发行价定在45美元，然而又迅速破发，第一天收盘价格为41.57美元，暴跌7.62%。（查看钛媒体此前文章→《网约车巨头Uber流血上市》）
Uber这十年，不断受到质疑，又同时受到追捧，成功上市和迅速破发的两重天，至少点出了一个问题——应该如何看待Uber的价值，是存在泡沫？还是有坚实的增长基石？
英文中有个词叫做“Duck principle（鸭子法则）”，讲的意思是鸭子在水面上游泳，你看到它时觉得水波不惊，但是它在水面之下的双脚，却像桨一样高速运转，不把眼光透到水面之下，你根本看不到事实真相。
Uber给我们呈现出的数据是，哪怕上市后跌破发行价，但是市值仍旧接近700亿美元（697.11亿美元），对比一下底特律老牌汽车公司，我们用同一天（2019.5.10）做标尺，福特汽车市值为414.11亿美元，通用为537.43亿美元，不管质疑声如何，作为一家十年的互联网创业公司，足已证明了数字化换道超车的威力。
可是，另一个数据却更有意味。Uber在上市前2018年融资时的估值标尺是760亿美金，现在市值跌到了700亿美金以下，说明最后一轮入市的投资者亏损。在Uber上市之前，资本市场曾经估测过高达1200亿美金的市值，换算一下，上市第一天的结局相当于最高估值的56%，接近一半。
我们不禁想推敲一下，这背后究竟发生了什么？
巴菲特看企业价值时一直在提“护城河”，护城河就是一种结构，巴菲特甚至极度冷血的说——“CEO远远不是护城河”，所以巴菲特从来排除管理的要素，用理性结构排除出人的要素——结构才是第一性原理。于是，我们用结构的视角，剖析一下Uber这家公司的增长结构，来回应上述问题。
估值模型纷繁复杂，但是原理万年不变，大致包括贴现现金流法（后面也有自由现
